缩量!缩量!缩量!大型机构资金紧急撤离,漂亮50玩不动了,谁在背后波段操作?

11月份刚刚过去了。在经历了10月份的救市波浪行情之后,11月份资本市场重陷萎靡。在凶猛的救市行情之后,大机构资金开始纷纷获利回吐。


特别是在ETF市场上,包括50ETF、300ETF、500ETF、创业板ETF等等主流大型ETF品种上,大机构都在纷纷赎回份额,资金离场迹象显著。这一周,上证50指数成交金额逼近了两年来的最低点。


为什么大机构如此匆匆而来,却又如此匆匆而去呢?产业资金减持是重要原因。12月份合计限售股解禁市值为4001.45亿元,比11月份增加了2582.22亿元,是2018年内仅次于1月份的第二高点。在救市主战场ETF市场上,新增资金规模才1500亿元。


显然,两者不在一个重量级上,想任性也不大容易。


写道这里,想到一首词,“林花谢了春红,太匆匆,无奈朝来寒雨晚来风。胭脂泪,相留醉,几时重?自是人生长恨水长东。”
“漂亮50”玩不动了!上证50成交金额逼近两年来最低点
11月27日,上证50指数成交金额为179亿元,逼近两年来最低点。此前,在2017年2月3日,上证50指数成交金额为160亿元。交易量往往代表着交易意愿,而交易额则表征着资金情况,当意愿足而没钱时,往往面临着行情的结束。




作为A股大蓝筹的聚集地,上证50指数挑选沪市规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股,反映沪市最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。该指数覆盖了金融地产、大消费、工业、能源、医药、信息等A股主要板块,前十大权重股包括中国平安、招商银行、贵州茅台、兴业银行、伊利股份、恒瑞医药、中信证券等各行业龙头公司,是市场公认的白马股集中营,也是机构资金最青睐的选股池。




过去两三年中,“漂亮50”PK“要命3000”是市场的一个重要话题。从2017年开始,上证50指数和中证500指数分道扬镳的情况,已经非常显著。


就上证50本身来说,交易量的变化是行情的领先指标。在2018年1月23日,上证50指数点位飙升到了3202点,距离2015年高点3500点仅有300点距离,而且成交量创下两年多新高,达到1205亿元。其中,连续几个交易日内,仅仅50只个股的成交金额就超过沪市成交的四成有余,其热度可见一斑。其中建设银行(601939.SH)这样的大盘银行股居然股价飙升8.28%,实为罕见。


但是,随后行情也证明,当时的成交量和指数点位成为历史高点之一,仅次于2008年和2015年的历史记录。在2018年2月6日、2月7日、2月8日、2月9日,四个交易日内出现连续暴跌,跌幅分别达到2.01%、2.82%,2.76%和4.61%。正式掀开了A股大调整的序幕。即便是在调整之中的上证50指数仍然“楚楚动人”,跌幅明显小于中证500等中小盘指数。
百亿级别大型ETF均出现大量赎回情况


上证50指数成交量和成交金额大幅下滑,并不是孤立的事件,反映了背后大机构资金在流出的迹象。同样情况,也发生在ETF市场上。


11月份,ETF市场却出现了大幅缩水的情况,在百亿级别的大型ETF上,均出现了大型机构获利回吐的迹象。这些ETF包括了50ETF、300ETF、500ETF、创业板ETF等等主流大型ETF品种。


比如下图是50ETF,根据WIND数据显示,在10月30日,50ETF基金份额为198.56亿,而到了11月29日,份额已经下降到了183.93亿元。一个月内,赎回了近15亿。




在创业板ETF上也同样如此。在一个月之前(10月28日),公募基金市场上8只创业板ETF的总规模为325.79亿元。但是现在,8只创业板ETF的总规模已经降至306.94亿元,在短短一个月的时间内缩水了近20亿元。




其中,规模缩水最为明显的还是规模较大的两只ETF的巨头:易方达创业板ETF在近一月的基金份额减少了17.64亿份,华安创业板50ETF在近一月的基金份额减少了3.76亿份。


同样情况在500ETF上演,也是在11月第一周之后,500ETF触及到了高点80.18亿,到了11月30日为止,规模缩水到了69.60亿。不到一个月内萎缩了10亿。




当然,还有其他大型ETF赎回的情况,这里不一一例举了,情况大同小异。根据东财CHOICE系统的统计显示,11月份以来,在大型ETF上均呈现净流出的局面。
小心大机构的赎回潮


我们仔细观察可以看出,这些大型ETF在9月份之后,都出现了一波陡峭的上升,在短时间内资金涌入的迹象特别明显。


伴随股市震荡调整,ETF的规模一路逆势上涨。据华夏基金统计,截至2017年年末,全行业ETF规模约为2050亿元,而目前整个行业ETF规模已经达到3500亿元左右,增幅超过50%,成为整个市场的亮点。


在这新增1500亿元的资金里面,多数来自大型机构,其中90%的资金流入宽基指数,如上证50指数、沪深300指数、中证500指数及创业板等指数。资金在选择具体ETF品种时,往往青睐行业内规模大、流动性好的头部ETF产品。也就是上述没有一一列举出来的规模百亿级别的ETF基金,从持仓结构来看,机构占比为80%左右。


但是,从最近一个月情况来看,市场出现明显变化,整体规模出现缩水的ETF产品多达89只,占比超四成,大型机构在获利回吐的迹象非常显著。特别是在,10月份之后,中小创个股短期快速上涨背景下,部分前期申购资金可能由于获利回吐等因素选择卖出,造成相关ETF份额减少。
天下没有不散的宴席,尤其对于需要负担资金成本的大型机构来说,8%的成本生死线就是高压线,波段操作是必然的结果,只能高抛低吸,实现盈利。
但是这种手法,对于中小资金来说,是一场收割,一场痛苦的交换。对于产业资金来说,也是难得的跑路机会。所以,我们看到了11月份在救市如此紧张的关口,仍然不少大股东在价格低位“拼命”减持。

12月份的情况如何?恐怕大股东抛售情况进一步加大,也才是大机构赎回离场的重要原因。数据显示,12月份首发原股东限售股的解禁市值为1394.47亿元,比11月份增加了961.91亿元,为其3倍多。股改、定向增发等部分的非首发原股东解禁市值为2606.98亿元,比11月份增加了1620.31亿元,为其2倍多。12月份合计限售股解禁市值为4001.45亿元,比11月份增加了2582.22亿元,为其2倍多。12月份解禁市值环比翻倍,目前计算为年内仅次于1月份的第二高。


由此可见,市场流动性能载舟也能覆舟。而随着大机构资金的渐次离场,ETF市场的流动性也在萎缩,上证50指数的缩量就是一例,甚至匆匆离场的大机构资金,将成为压倒市场的新一根稻草。


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